5月6日，“五一”假期之后的第一個(gè)交易日，中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，A股、港股、中概股聯(lián)袂上漲。

其中，滬指漲1.16%，創(chuàng)指漲1.98%，恒生指數(shù)漲0.55%，恒生科技指數(shù)漲0.92%。

事實(shí)上，“五一”假期期間，中國(guó)資產(chǎn)已吹響上漲號(hào)角，納斯達(dá)克金龍指數(shù)大漲8.47%、恒生指數(shù)漲4.01%，恒生科技指數(shù)漲7.31%。

對(duì)于此輪行情，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這是一輪由資金驅(qū)動(dòng)的行情，尤其是受到外資看多、做多中國(guó)資產(chǎn)的推動(dòng)。

中國(guó)資產(chǎn)大漲

5月6日，“五一”假期后的第一個(gè)交易日，A股三大指數(shù)放量反彈，滬指漲1.16%，深成指漲2%，創(chuàng)指漲1.98%。

經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的反復(fù)震蕩，A股在“五一”節(jié)前站上3100點(diǎn)之后正加速上攻，各個(gè)板塊呈現(xiàn)出普漲的格局，從白酒、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊，到新能源、科技板塊，都出現(xiàn)了一定程度的回升，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)明顯提高。

港股近期表現(xiàn)更搶眼，恒指已連續(xù)10個(gè)交易日上漲。期間，恒生指數(shù)累計(jì)上漲13.88%，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲21.15%，是近一年來(lái)的最好表現(xiàn)。自今年1月底以來(lái)，恒生指數(shù)從底部反彈已超過(guò)20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。

而“五一”假期A股休市期間，港股、中概股也大幅上漲、領(lǐng)跑全球。

其中，恒生指數(shù)漲4.01%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)漲4.36%，恒生科技指數(shù)漲7.31%。而納斯達(dá)克金龍指數(shù)大漲8.47%，萬(wàn)得中概股30指數(shù)更是暴漲10.63%。中概股里的阿里巴巴、拼多多、網(wǎng)易、京東、百度上周累計(jì)漲幅分別高達(dá)7.65%、8.41%、7.32%、8.34%和12.82%。

外資近期也大幅流入A股，做多中國(guó)。

4月24日至5月6日，6個(gè)交易日中，被視為“聰明錢(qián)”的北向資金已有5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。

其中，4月26日，北向資金凈流入224.49億元，創(chuàng)下單日凈流入規(guī)模歷史新高；此外，4月29日凈流入108.92億元；5月6日，凈流入93.16億元。

今年以來(lái)，截至5月6日，北向資金凈流入A股已達(dá)837億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2023年全年的437億元。南向資金則出現(xiàn)了2186億港元的強(qiáng)勁買(mǎi)盤(pán)。

高盛報(bào)告也顯示，對(duì)沖基金4月份對(duì)中國(guó)股票持倉(cāng)有所增加，總持倉(cāng)規(guī)模增加至5.1%，凈持倉(cāng)規(guī)模增加至7.5%。不過(guò)，對(duì)沖基金持倉(cāng)水平仍接近5年來(lái)的低點(diǎn)，這意味著未來(lái)對(duì)沖基金持倉(cāng)還有較大的增長(zhǎng)空間。

4月份，對(duì)沖基金凈買(mǎi)入中國(guó)股票，過(guò)去五個(gè)月中有四個(gè)月出現(xiàn)凈買(mǎi)入；中國(guó)境內(nèi)外股票總體被凈買(mǎi)入，買(mǎi)入量是賣(mài)出量的5倍。

“是的，中國(guó)交易回來(lái)了！”高盛在最新的資金流動(dòng)報(bào)告中表示，全面精準(zhǔn)有力的支持政策、美中關(guān)系的改善和可預(yù)測(cè)性，正在成為市場(chǎng)積極情緒的催化劑。

美銀美林也表示，中國(guó)市場(chǎng)“最糟糕”的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，中國(guó)股票是一個(gè)更便宜、倉(cāng)位輕、相關(guān)性低的對(duì)沖工具。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，近期外資搶籌跡象明顯，外資流入進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)回升。今年以來(lái)外資加速流入A股市場(chǎng)，相信下半年還會(huì)繼續(xù)流入A股和港股。

一位基金人士表示，除外資之外，內(nèi)資包括保險(xiǎn)基金也在快速加倉(cāng)港股和A股。這一輪顯然是由資金面推動(dòng)的牛市行情，外資先買(mǎi)入，到了后半段內(nèi)地資金也開(kāi)始流入。

為何做多中國(guó)？

國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)普遍看多中國(guó)資產(chǎn)。

興業(yè)證券認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)已兼具勝率和賠率。

首先，年初市場(chǎng)過(guò)度悲觀的預(yù)期，已在被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策發(fā)力逐步自低位糾偏，這與2023年的節(jié)奏恰恰相反，也是興證證券今年反復(fù)強(qiáng)調(diào)“多頭思維”的重要原因。

興證證券認(rèn)為，當(dāng)前這種預(yù)期的修復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖仍在繼續(xù):一方面，4月政治局會(huì)議定調(diào)較為積極，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。另一方面，4月制造業(yè)PMI“量穩(wěn)價(jià)升”，指向中國(guó)名義經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)改善。因此，海外市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期顯著修復(fù)。

其次，美、歐、日等市場(chǎng)在經(jīng)歷去年以來(lái)的大幅上漲、指數(shù)創(chuàng)歷史新高后，經(jīng)濟(jì)疲態(tài)逐步顯現(xiàn)、行情波動(dòng)明顯加大。與之相比，當(dāng)前仍處低位且經(jīng)濟(jì)與政策邊際改善的中國(guó)資產(chǎn)，成為更高性價(jià)比的選擇。

平安證券分析，近期中國(guó)資產(chǎn)走強(qiáng)有多個(gè)原因:一是近一周美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回升。二是中國(guó)資產(chǎn)前期調(diào)整后，估值具有吸引力、出現(xiàn)技術(shù)性反彈。三是近期海外AI概念股和日本股市回調(diào)，中國(guó)資產(chǎn)受對(duì)沖需求驅(qū)動(dòng)。四是中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，提振市場(chǎng)信心。五是中國(guó)企業(yè)的盈利前景改善。六是外資對(duì)于配置中國(guó)資產(chǎn)的情緒持續(xù)改善。

而摩根士丹利基金則推斷近期A股和港股的聯(lián)袂上漲是資金回流導(dǎo)致。

“前一周海外匯率波動(dòng)加大，而港幣和人民幣相對(duì)穩(wěn)定，匯率風(fēng)險(xiǎn)小，這導(dǎo)致此前流向亞洲其他市場(chǎng)的資金回流。因此過(guò)去一段時(shí)間A股及港股主要為資金驅(qū)動(dòng)。”摩根士丹利基金表示。

大摩分析師指出，近期中國(guó)股票市場(chǎng)的反彈主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，特別是資金鏈背后的邏輯。其認(rèn)為，從資金流向上，可以觀察到，對(duì)沖基金主導(dǎo)了這次買(mǎi)入，而不是零售投資者主導(dǎo)。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春指出，節(jié)前A股與港股的反彈，被認(rèn)為是外資看好中國(guó)的開(kāi)始，理由可能是美聯(lián)儲(chǔ)改變降息節(jié)奏、套利資金的擇時(shí)行為。

一位基金經(jīng)理表示，這一輪中國(guó)資產(chǎn)的上漲主要還是資金面的驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)是外資，很多開(kāi)放的對(duì)沖基金在做全球資產(chǎn)的再平衡。從全球資本配置的角度來(lái)看，歐美日股市場(chǎng)均處于歷史頂部的位置，估值高高在上。而A股和港股則是全球估值洼地，所以一部分資金從歐美日市場(chǎng)獲利了結(jié)，流入到A股和港股。

核心資產(chǎn)受青睞

Wind數(shù)據(jù)顯示，從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，截至4月30日，近一個(gè)月，北向資金主要加倉(cāng)有色金屬、銀行、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、非銀金融等板塊。但近一周，北向資金凈流入有色金屬的資金，由第1位降至第5位。

個(gè)股來(lái)看，北向資金近期加倉(cāng)集中在寧德時(shí)代、招商銀行、邁瑞醫(yī)療、立訊精密等白馬龍頭股。

興證證券認(rèn)為，外資入場(chǎng)，將與國(guó)內(nèi)各類(lèi)機(jī)構(gòu)形成共振，核心資產(chǎn)“集結(jié)號(hào)”已經(jīng)吹響。其建議5月份重點(diǎn)關(guān)注食飲、電新、光模塊、電子板塊。

博時(shí)基金也指出，近期A股市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)反彈，港股中的互聯(lián)網(wǎng)科技等低估值的資產(chǎn)也強(qiáng)勢(shì)反彈，4月26日，陸股通單日流入超過(guò)200億，是近十年單日流入最大的一次，由此可見(jiàn)，代表核心資產(chǎn)的權(quán)重股開(kāi)始逐步得到外資的關(guān)注。

楊德龍認(rèn)為，新國(guó)九條發(fā)布之后，市場(chǎng)對(duì)于低估值、高分紅率的股票情有獨(dú)鐘，白馬股上漲明顯，而一些績(jī)差股、題材股則出現(xiàn)了比較大的下跌。

楊德龍指出，當(dāng)前無(wú)論A股還是港股，均處于歷史底部區(qū)域，代表性指數(shù)估值非常低，具有較大吸引力，這也為投資者入市帶來(lái)了比較好的布局時(shí)機(jī)。而正是因?yàn)檫^(guò)去三年的下跌，使得A股和港股的投資價(jià)值凸顯，現(xiàn)在應(yīng)該是積極布局的時(shí)候。

一位公募基金經(jīng)理指出，從五一期間港股的表現(xiàn)來(lái)看，明顯已經(jīng)有一部分資金從紅利資產(chǎn)中撤出來(lái)，去追逐其他成長(zhǎng)性更好的核心資產(chǎn)。不過(guò)，其認(rèn)為，這種風(fēng)格未必會(huì)形成中長(zhǎng)期趨勢(shì)，一旦港股漲多了，同時(shí)紅利資產(chǎn)超額又明顯下降，投資人很有可能再買(mǎi)回紅利資產(chǎn)。“因?yàn)榇蠹覍?duì)港股不是特別有信心，所以如果港股漲得多的話，肯定還會(huì)做再平衡。”

展望未來(lái)，平安證券表示，往后看，中國(guó)資產(chǎn)的上漲速度可能減緩，但中國(guó)企業(yè)盈利能力、外資配置中國(guó)資產(chǎn)的熱情修復(fù)等因素，有望繼續(xù)支撐中國(guó)資產(chǎn)取得不俗表現(xiàn)。