2025年第二季度，全球鉆石行業(yè)意外迎來短暫復(fù)蘇，交易量與部分企業(yè)營(yíng)收數(shù)據(jù)呈現(xiàn)積極信號(hào)。然而，這場(chǎng)反彈并非市場(chǎng)內(nèi)在需求驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，而是外部政策干預(yù)與資本操作共同催生的“應(yīng)激反應(yīng)”。透過數(shù)據(jù)表象深入分析，行業(yè)深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾依然嚴(yán)峻，終端市場(chǎng)疲軟、企業(yè)財(cái)務(wù)惡化、投資不足等問題，正成為制約行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)反彈：政策與資本的“短期推手”

本季度市場(chǎng)復(fù)蘇的核心動(dòng)力來自兩大非市場(chǎng)因素。其一，美國(guó)關(guān)稅政策預(yù)期下的供應(yīng)鏈前置效應(yīng)。4月初美國(guó)宣布對(duì)鉆石相關(guān)產(chǎn)品加征關(guān)稅的預(yù)期，促使印度切磨企業(yè)加速毛坯采購(gòu)與加工流程。數(shù)據(jù)顯示，印度8月裸鉆出口量環(huán)比激增42%，但這種“搶跑式”交易透支了未來需求，9月后訂單量已出現(xiàn)斷崖式下滑。    其二，俄羅斯國(guó)家資本的直接干預(yù)。Gokhran計(jì)劃動(dòng)用1545億盧布預(yù)算中的近半數(shù)收購(gòu)阿爾羅薩毛坯鉆石，短期內(nèi)為其注入流動(dòng)性。然而，這種非市場(chǎng)行為僅緩解了國(guó)有企業(yè)的資金壓力，并未改變終端消費(fèi)者購(gòu)買力下降的根本問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年全球鉆石零售額同比下滑18%，政策紅利難以轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期需求。

企業(yè)困境：數(shù)據(jù)繁榮下的財(cái)務(wù)危機(jī)

一方面，頭部企業(yè)“增收不增利”現(xiàn)象突出。阿爾羅薩第二季度營(yíng)收雖達(dá)8.41億美元（環(huán)比增18%），但上半年收入同比下降25%，EBITDA暴跌42%，自由現(xiàn)金流銳減至26億盧布，僅為去年同期的1/10。戴比爾斯集團(tuán)“以量換價(jià)”策略失效。2025年上半年產(chǎn)量同比下降23%，但通過“庫(kù)存再平衡”策略，收入降幅控制在13%。    另一方面，中小生產(chǎn)商“斷臂求生”。佩特拉公司收入同比下降33%，被迫取消招標(biāo)會(huì)、延期債務(wù)至2030年，并通過出售礦權(quán)與裁員維持運(yùn)營(yíng)；勃艮第公司因Point Late項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性不足暫停開發(fā)，第二季度EBITDA轉(zhuǎn)為-1200萬美元，較第一季度惡化近3倍。

行業(yè)展望：謹(jǐn)慎樂觀與務(wù)實(shí)策略

基于當(dāng)前數(shù)據(jù)，第二季度復(fù)蘇勢(shì)頭或難持續(xù)。美國(guó)關(guān)稅政策影響將在下半年顯現(xiàn)，國(guó)家資本干預(yù)不可持續(xù)，頭部企業(yè)債務(wù)壓力未減，礦山老化與投資不足問題突出。安哥拉鉆石產(chǎn)值超越博茨瓦納的傳聞雖帶來一絲希望，但需等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證。    對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)優(yōu)先保障現(xiàn)金流，推進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)化與債務(wù)重組，靈活調(diào)整產(chǎn)品策略以適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)變化。唯有保持財(cái)務(wù)健康與運(yùn)營(yíng)效率，方能在深度調(diào)整期中生存并迎來真正復(fù)蘇。